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本报记者吴晓璐

资本市场投融资综合改革再深化 。6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上就下一步资本市场改革提出了“一揽子
”举措
。在融资端 ，持续增强资本市场制度包容性
、适应性，深化“两创板”改革
，大力支持上市公司并购及再融资；在投资端，加快培育壮大耐心资本 ，进一步丰富投资产品和工具。

多项改革举措已经落地 。接受《证券日报》采访的专家认为
，“一揽子 ”改革举措持续健全资本市场投融资功能，进一步提高资本市场对科技企业的包容性 ，从而更精准、有效地服务新质生产力。

“两创板
”改革

分层服务新质生产力

科创板和创业板是资本市场服务新质生产力发展的重要平台
。此次“两创板”改革拓宽科技企业上市准入边界
，进一步提升资本市场制度包容性，打造分层服务新质生产力的格局。

在深化科创板改革方面 ，吴清提出2项改革措施：扩大第五套标准适用范围至人工智能领域
，以及支持量子科技 、生物制造
、具身智能等更多领域“硬科技 ”企业在科创板上市 。

对此，6月17日 ，上交所出台2项配套规则文件
，发布人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准审核指引；并就修订科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定公开征求意见，支持符合条件的量子科技、生物制造 、氢能和核聚变能
、脑机接口、具身智能及第六代移动通信（6G）等更多领域“硬科技
”企业在科创板上市 ，同时压实发行人和中介机构责任
。

实践中，已经有量子科技 、具身智能企业申报科创板IPO。比如
，国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO于6月11日注册生效，该公司主要产品覆盖量子信息技术与自旋共振系列、电子显微镜系列等 ，目前尚未盈利；具身智能头部企业宇树科技股份有限公司科创板IPO已经提交注册 。

东吴证券首席经济学家芦哲在接受《证券日报》记者采访时表示
，科创板上市标准扩围至量子科技
、生物制造、具身智能等领域，这类前沿产业研发周期长 、前期投入大
、短期难以盈利 ，但具备极高战略价值
。新规有效解决科创企业早期融资痛点
，引导资本聚焦核心技术攻坚，夯实硬科技产业根基。

创业板改革重点加大对新型消费和现代服务业的支持力度 ，更好服务成长型创新创业企业发展 。

南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示
，创业板改革助力新业态企业突破传统上市标准的束缚
。“两创板”构建“硬科技+新消费
”双轮驱动格局，既防范资金脱实向虚 ，又通过制度包容性激发产业创新活力。同时
，监管部门需同步强化预沟通机制与科技属性核查，确保改革红利精准落地 。

“‘两创板’改革深刻地体现了资本市场服务实体经济的导向
。”申万宏源证券研究所政策研究室主任、首席研究员龚芳在接受《证券日报》记者采访时表示 ，科创板对硬科技企业的支持进一步强化；创业板改革则补齐了资本市场对消费新业态的服务短板。

并购重组 、再融资双轮驱动

助推上市公司提质扩容

支持上市公司高质量发展的核心抓手是并购重组和再融资 。

一方面，用好用足并购重组快速审核机制
，积极打通并购实施过程中的堵点卡点，推动优化并购相关政策 ，降低交易成本。

谈及如何降低并购成本
，田利辉建议，简化小额并购审核流程 ，对产业协同型并购实施分类快速审核；统一资产评估准则与跨境并购规则；出台并购重组专项税收优惠
，支持成立专项并购基金等
。此外，可搭建“监管沙盒”测试创新交易结构 ，让市场化定价机制在透明规则下高效运转。

另一方面
，深化再融资改革 。证监会将抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，加快推出储架发行等机制 ，进一步提升灵活性和便利度
。

储架发行即“一次注册
、多次发行 ”。2024年
，“科创板八条
”首次提出推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地 。2026年4月份，证监会深化创业板改革时 ，引入再融资储架发行制度
。

深圳大象投资控股集团总裁周力对《证券日报》记者表示，再融资储架发行制度下
，上市公司可以根据实际资金需求灵活安排发行时点，这有助于公司优化融资节奏管理。需同步完善配套监管 ，比如
，加强募集资金用途的监管，防止过度融资倾向；并细化分期发行阶段信息披露要求 。

田利辉也认为 ，在全市场推行储架发行机制的同时需筑牢三道防线：设置行业负债率红线防过度融资
，强制披露资金用途进展防暗箱操作，严查“储架转壳”行为防监管套利 ，以确保制度创新与风险防控同步推进
。

今年以来
，再融资机制持续优化。今年2月初，沪深北交易所发布实施了优化再融资一揽子措施 ，突出“扶优、扶科 ”导向 。3月份
，“轻资产 、高研发投入
”认定标准正式拓展至沪深主板
。4月份，证监会完善上市公司再融资战略投资者制度 ，扩大战略投资者类型，支持中长期资金入市。6月份以来
，上市公司批量调整锁价定增方案，推动定增价格向市场价格靠拢 。

据Wind数据统计 ，今年以来截至6月21日
，上市公司再融资规模合计3370.4亿元，其中定增募资3197.07亿元 ，可转债募资173.33亿元。定增项目中
，17单属于简易程序审核，合计募资637.56亿元 ，远超去年同期
。

丰富投资工具

引入更多长期资本

投融资平衡发展
，也离不开投资端的配套完善。本次投资端改革双管齐下，一方面培育壮大耐心资本 ，畅通产业资本良性循环；另一方面丰富场内标准化投资产品和工具
，拓宽长期资金配置渠道 。

在培育壮大耐心资本方面，吴清提出 ，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金
、保险资金等加大股权投资力度
，促进进一步畅通“募投管退
”循环
。

在丰富投资产品和工具方面，吴清介绍了近期将抓紧推进三项举措 ，一是支持在沪深交易所推出主动ETF
，二是推出商业不动产REITs试点，三是推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。

目前 ，三项举措中的前两项已落地 。6月17日
，沪深交易所发布主动ETF业务指引，对主动ETF命名规则、管理人及基金经理资质 、产品投资运作
、信息披露、风险防范等方面进行规范
。6月18日 ，首批4只商业不动产REITs在上交所上市交易
，商业不动产REITs试点正式启航。

近年来，国内ETF市场规模持续增长 ，Wind数据显示
，截至6月21日，ETF规模达4.76万亿元 ，以被动指数产品为主 。此次主动ETF落地，将补齐产品线短板
，实现主动 、被动ETF协同发展
。

周力表示，主动ETF与被动指数型ETF的核心区别在于 ，其投资策略由基金管理人自主决定
，不以跟踪特定指数为目标。该品种兼具主动管理的选股能力和ETF交易的便利性与透明度，在境外市场已积累成熟经验 。

根据咨询机构ETFGI的数据 ，截至2026年4月底
，全球主动管理ETF资产规模已达到2.33万亿美元，创下历史新高
。

芦哲表示 ，主动ETF融合了主动基金博取超额收益和ETF交易灵活、透明度高
、资金效率高的双重优势
，为个人投资者和保险、养老金等长期机构资金提供了全新配置工具。对资本市场而言，推出主动ETF有利于丰富场内投资产品 ，优化市场资金结构
，提升市场价值发现能力，助力培育长期耐心资本 ，与融资端改革形成联动，完善资本市场投融资生态 。

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